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证券分析格雷厄姆_2013证券分析证卷交易银行从业资格考试

来源:最美图库 | 发表日期:2015-8-5 16:25:06 | 点击数:342次

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2013证券分析证卷交易银行从业资格考试

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想赚钱,有人常会让你记住一句话:" 投资界里没有永远的赢家 ",但是如果亏钱了,不能不说,你是输家。享有 " 证券分析之父 "、" 华尔街教父 "、" 价值投资鼻祖 " 等美誉的格雷厄姆,一定是投资界里的大赢家。踏入投资界,学费肯定是要交的,但向格雷厄姆请教,总结一套适合自己的方法,却可以帮你少交不少学费。

一代宗师格雷厄姆,影响三代人的投资者

他的思想在投资界有着极为巨大的震动,是华尔街许多投资管理人心中的教父;他是股神巴菲特的老师,是影响了几乎三代人的重要投资者,他就是本杰明 · 格雷厄姆。

格雷厄姆是华尔街走出来的赢家。1914 年,从哥伦比亚大学毕业后,他到华尔街做了一名信息员,后被提升为证券分析师,这也是格雷厄姆一生事业的真正开始。

然而,人生有输也有赢。1923 年,格雷厄姆离开了老东家,自己成立了格兰赫私人基金,相当于现在的私募基金,资金规模为 50 万美元,到 1929 年,格雷厄姆的联合账户里已经有 250 万美元。这只基金在给格雷厄姆带来无数辉煌的同时,也带来了灾难。在格雷厄姆春风得意之时,碰到了 1929 年 10 月 24 日人类历史上迄今为止最惨烈的股灾,客户纷纷将钱撤走,格雷厄姆几乎接近破产,最后不得已,靠教书、写书、写理财专栏等维持生计。投资人心中的 " 圣经 " ——《证券分析》就是在这期间撰写的,后来几乎统治整个投资界的 " 价值投资 " 的理论也是从这时诞生的。

后来经过努力,格雷厄姆公司最终为客户扳回了 1929 年至 1930 年的损失,从那以后,格雷厄姆再也没让他的客户亏过一分钱。30 多年,格雷厄姆为客户创造了年平均投资回报率为 17% 的收益。

格雷厄姆:我极少分析个股

经历了输与赢的洗礼,格雷厄姆的实践经验越积越多,随着他一个又一个的辉煌胜利,他的投资技术和投资理念也日渐成熟。1976 年 9 月 21 日,82 岁的投资大师格雷厄姆去世。在他去世半年之前的 3 月 6 日,《金融分析师》杂志刊登了巴特勒对他的访问,格雷厄姆就平时他是如何投资,进行回答。在回答巴特勒时,格雷厄姆就说:" 我极少分析个股 "。

投资 GEICO 保险公司是最经典的一笔生意

格雷厄姆在投资过程中,始终坚持不懈地奉行自己的理念,并用实践加以证明。一个伟大的投资者,并不在于他能永远保持 " 常胜不衰 " 的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再犯同样的错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者,他早年的辛酸经历众所周知,但 1929 年那样的错误,格雷厄姆后来再也没有发生过,而且之后的成绩斐然,创造了不少成功案例。

投资 GEICO 保险公司。这是格雷厄姆一生中最经典的一笔生意。当年留意到 GEICO 保险公司出售的消息后,格雷厄姆表现出了极大的兴头。在他看来,这家公司的财务状况、潜力、交易价格等都非常符合他的投资理念。于是,格雷厄姆毫不犹豫买下了 GEICO 保险公司,以每股 475 美元的价格,购入 1500 股,总计约 72 万美元。1948 年 7 月,GEICO 保险公司在纽交所挂牌,上市后的 GEICO 保险公司迅猛发展,几年后,就占据了美国汽车保险业的半壁江山,公司也变为资本额为 1 亿美元的庞大公司。

建议买入哥报海姆公司股票。这是格雷厄姆刚入投资业不久的一个成功案例。1915 年,他注意到这家公司即将解散的消息后,经过详尽分析,建议当时的老板纽伯格先生买进该股票。该公司当时的股价为每股 68.88 美元,当 1917 年 1 月哥报海姆公司宣布解散时,纽伯格从这笔买卖中赚取了数十万美元的利润,其投资回报率高达 18.53%。

投资杜邦公司。格雷厄姆成立格兰赫私人基金后不久,他选中的第一个投资目标就是赫赫有名的美国化工巨头杜邦公司。一战结束后,杜邦公司失去了军火暴利来源,股价急剧下滑,每股股价仅维持在 297.85 美元左右;而通用汽车公司因汽车市场需求的大增而利润直线上升,每股股价高达 385 美元。格雷厄姆注意到杜邦公司和通用汽车公司股价之间存在巨大的差距,经过分析,大笔买进了杜邦公司股票,而且大笔卖出通用汽车公司的股票。这样,两个星期后,市场迅速对这两公司股价之间的差距作出了纠正,杜邦公司股价一路攀升,升至每股 365.89 美元,而通用汽车公司股票随之下跌,跌至每股 370 美元左右。格雷厄姆迅速获利了结,不算他卖出吃过通用公司股票之间的差价,其单项投资回报率高达 23%。这使格兰赫基金的大小股东们都赚了大笔的钱。


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